飞亚达（000026）：手表主业承压、精密科技转型与航空工业背景

研究摘要

研究对象：000026 飞亚达
首次发布：2026年7月8日
数据截止：2026年3月31日；年度数据截止2025年12月31日
重大事项核验：截至2026年6月23日董事及高管变更公告
档案状态：持续跟踪
公司类型：航空工业体系下的手表品牌、名表服务与精密科技平台
核心标签：飞亚达, 亨吉利, 手表品牌, 名表服务, 精密科技, 陕西长空齿轮, 中国航空工业集团

一句话结论：飞亚达的底色仍是手表消费和名表渠道，2025年受行业低迷、品牌手表销量下降和存货减值拖累，利润大幅下滑；但公司经营现金流保持稳定，2026年一季度收入、利润和现金流出现明显修复。真正的新变量是精密科技业务和拟收购陕西长空齿轮，不过机器人、商业航天相关收入占比仍很低，不能把它简单当成纯机器人或商业航天概念股。

事实边界：本文经营和财务数据主要来自飞亚达精密科技股份有限公司2025年年度报告、2026年第一季度报告、2025年度权益分派实施公告、关于拟收购陕西长空齿轮有限责任公司100%股权暨关联交易的公告、股票交易异常波动公告和2025年度计提资产减值准备公告。涉及“精密科技转型”“机器人概念风险”“手表消费修复”等内容，属于本站依据公开资料作出的分析，不代表公司承诺，也不构成投资建议。

一、飞亚达基本信息

项目	内容
股票代码	000026
A股简称	飞亚达
B股代码	200026，简称飞亚达B
公司全称	飞亚达精密科技股份有限公司
英文名称	FIYTA Precision Technology Co., Ltd.
上市地点	深圳证券交易所主板
注册地址	深圳市南山区高新南一道飞亚达科技大厦
公司网址	www.fiytagroup.com
主营业务	手表业务、精密科技业务、租赁业务及其他
控股股东	深天科技控股（深圳）有限公司
最终控制方	中国航空工业集团有限公司

飞亚达创立和发展源于航空精密科技和材料技术，公司使命中明确提到“传承航空报国精神、创造品质生活”。它并不是单一零售公司，而是以手表品牌、名表全面服务为核心，同时培育精密科技新业务的消费与制造混合型公司。

二、股权结构：航空工业体系下的上市公司

截至2025年末，深天科技控股（深圳）有限公司持有飞亚达162,977,327股，占总股本40.17%，为公司控股股东。深天科技控股由中国航空工业集团有限公司间接持股100%，公司最终控制方为中国航空工业集团有限公司。

层级	主体	研究含义
上市公司	飞亚达精密科技股份有限公司	手表品牌、名表服务、精密科技业务平台
控股股东	深天科技控股（深圳）有限公司	持股40.17%，同时持有深天马、深南电路等上市公司股权
最终控制方	中国航空工业集团有限公司	央企航空工业体系背景，是公司精密科技转型的重要产业线索

三、业务结构：名表服务占大头，自有品牌毛利率最高

2025年，飞亚达营业收入35.08亿元，其中手表业务收入32.33亿元，占比92.14%。手表业务进一步拆开看，名表全面服务业务贡献收入最大，自有手表品牌业务毛利率最高；精密科技业务目前规模较小，但增长方向更偏制造和高端装备。

业务板块	2025年收入	收入占比	毛利率	同比变化
手表品牌业务	5.70亿元	16.26%	67.22%	收入同比下降20.96%
名表全面服务业务	26.62亿元	75.89%	28.57%	收入同比下降9.28%
精密科技业务	1.44亿元	4.10%	未单列披露	收入同比增长7.08%
租赁业务	1.13亿元	3.23%	63.08%	收入同比下降17.80%
其他	1816.76万元	0.52%	未单列披露	收入同比增长55.47%

自有品牌方面，公司拥有“飞亚达”“Emile Chouriet”等品牌，并授权合作“北京”品牌，定位覆盖中高端、大众和时尚细分市场。名表服务方面，公司通过“亨吉利”渠道从事世界名表经销和服务，与多个世界高端及主流品牌建立合作关系。精密科技方面，公司正在从手表精密制造能力向精密齿轮、精密减速器等新兴产业方向延伸。

四、2025年财务表现：收入下滑，利润承压，现金流防守

指标	2025年	同比变化	解读
营业收入	35.08亿元	-10.96%	手表消费市场低迷，手表业务收入下降
归母净利润	8731.78万元	-60.37%	利润降幅明显大于收入降幅，反映毛利和减值压力
经营现金流净额	5.42亿元	+0.96%	现金流保持稳定，主要受减少存货采购和提质降本支撑
基本每股收益	0.2153元	-60.02%	与归母净利润变化基本一致
总资产	37.33亿元	-6.84%	资产规模收缩
归母净资产	33.37亿元	-1.63%	净资产小幅下降

2025年飞亚达最核心的问题是利润弹性向下。公司收入下降10.96%，但归母净利润下降60.37%。年报和减值公告显示，资产减值损失为5393.69万元，主要由于存货减值计提增加；公司2025年度合计计提各项资产减值准备5962.14万元，转回262.20万元，转销2417.85万元，相应减少利润总额3282.09万元。

五、库存压力：飞亚达研究里绕不开的一张表

飞亚达的存货是研究重点。2025年末，公司存货账面价值17.28亿元，占总资产46.28%；存货跌价准备余额1.03亿元。审计机构也将存货的存在和存货可变现净值作为关键审计事项，原因在于公司以销售飞亚达表和品牌名表为主，存货主要为成品表及表类配件，具有体积小、单位价值高、分布于仓库和门店等特点。

项目	2025年数据	观察
品牌手表销售量	658,385只，同比下降32.68%	需求低迷直接影响销量
品牌手表生产量	428,722只，同比下降55.92%	公司主动调减生产、强化库存管理
存货账面价值	17.28亿元，占总资产46.28%	库存仍是资产端最大压力点之一
存货跌价准备余额	1.03亿元	手表消费低迷下，减值风险仍需持续跟踪

六、2026年一季度：收入、利润和现金流同步修复

指标	2026年一季度	同比变化	观察
营业收入	9.89亿元	+7.05%	收入端恢复增长
归母净利润	6507.75万元	+43.64%	利润修复明显
扣非归母净利润	6226.06万元	+41.05%	扣非利润同步增长，质量较好
经营现金流净额	1.85亿元	+122.37%	主要因销售增长、存货采购及人工等费用支出同比减少
基本每股收益	0.1604元	+43.47%	与净利润增长匹配
归母所有者权益	33.98亿元	较2025年末+1.84%	权益规模小幅回升

一季度数据说明，2025年的低谷之后，公司经营出现阶段性修复。更值得注意的是现金流改善：经营现金流同比增长122.37%，公司解释主要由于销售增长、存货采购及人工等费用支出同比减少。对飞亚达来说，只要存货周转和采购节奏控制得住，现金流韧性会明显好于利润表观感。

七、陕西长空齿轮收购：精密科技转型的关键动作

2026年4月，飞亚达公告拟以现金方式收购汉中汉航机电有限公司及中国航空工业集团有限公司合计持有的陕西长空齿轮有限责任公司100%股权，交易作价3.2479亿元。本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。公告称，交易完成后，长空齿轮将成为公司全资子公司并纳入合并报表范围。

项目	内容	研究含义
标的公司	陕西长空齿轮有限责任公司	主要产品为精密齿轮、精密减速器
交易作价	3.2479亿元	以经国资备案的评估结果为基础确定
评估情况	净资产账面价值2.73亿元，评估值3.40亿元，增值率24.52%	资产基础法和收益法评估，需关注收购后整合效果
标的2025年收入	3.94亿元	如果并表，将显著提高飞亚达精密科技收入规模
标的2025年净利润	3954.07万元	利润体量相对飞亚达2025年净利润不小

这笔交易的意义在于，飞亚达试图把“精密制造能力”从钟表零部件进一步外溢到精密齿轮、精密减速器、航空航天、工程机械、高端装备等领域。不过，公司在股票交易异常波动公告中也明确提示，长空齿轮机器人领域业务和商业航天领域业务尚处于前期市场培育及探索阶段：2026年一季度，机器人领域业务收入占长空齿轮营业收入不足10%，占飞亚达营业收入不足1%；商业航天领域业务收入占长空齿轮营业收入不足5%，占飞亚达营业收入不足0.5%。

八、分红、客户与供应商

项目	2025年数据/事项	观察
现金分红	每10股派1.20元，合计4869.17万元	利润下降后仍保持现金分红，但低于2024年度每10股4.00元
A股除权除息日	2026年6月10日	权益分派已实施
前五大客户销售额	8.46亿元，占销售总额24.11%	客户集中度不高
前五大供应商采购额	16.38亿元，占采购总额80.50%	供应端集中度较高，名表采购链条影响较大
研发投入	6920.67万元，同比增长23.58%	公司加大自主机心、关键零部件和精密科技投入

九、后续跟踪变量

手表消费复苏：行业需求是飞亚达利润修复的第一变量，尤其是自有品牌销量和名表渠道销售。
库存周转和减值：存货占总资产比例高，存货跌价准备会直接影响利润弹性。
亨吉利渠道效率：名表全面服务业务贡献超过七成收入，渠道结构优化决定现金流和毛利稳定性。
长空齿轮收购进展：交易仍需获得航空工业关于协议转让经济行为的批复后实施，最终完成存在不确定性。
精密科技并表后的协同：如果长空齿轮完成并表，飞亚达的业务结构会从“手表消费为主”向“手表+精密制造”更明显倾斜。

十、主要风险

飞亚达的主要风险包括：一是国内传统手表消费需求持续承压，品牌手表销量和名表渠道销售可能继续波动；二是存货占比较高，若消费复苏不及预期，存货跌价准备仍可能侵蚀利润；三是供应商集中度较高，名表采购和国际品牌合作关系变化会影响业务稳定性；四是长空齿轮收购尚存在审批和实施不确定性，收购后整合效果也需要验证；五是机器人、商业航天等概念关注度较高，但相关收入占比极低，存在二级市场非理性炒作风险。

十一、结论：飞亚达正在从“卖表”走向“手表+精密制造”

飞亚达2025年的业绩不好看，但不能只用“利润大跌”四个字概括。它一方面暴露出手表消费低迷、品牌销量下降、存货减值增加的问题；另一方面也通过减少存货采购和费用控制维持了现金流稳定。2026年一季度的收入、利润和现金流同步修复，是积极信号。未来真正值得观察的，是飞亚达能否守住手表主业基本盘，同时通过长空齿轮等动作把精密科技业务做成第二曲线。短期看，它仍是手表消费公司；中期看，它正在尝试变成带有航空工业背景的精密制造平台。