深赛格（000058）深度研究：华强北电子市场、物业服务与新能源检验检测

事实边界：本文经营与财务数据主要来自深圳赛格股份有限公司2025年年度报告、2026年第一季度报告、2025年度权益分派实施公告、资产减值准备公告、控股子公司履行担保责任进展公告、控股孙公司涉及诉讼进展公告及业绩承诺实现情况相关公告。涉及“新兴产业培育”“物业现金流稳定性”“房地产尾部风险”等内容，属于本站依据公开资料作出的分析，不代表公司承诺，也不构成投资建议。

一、深赛格基本信息

项目	内容
股票代码	000058；B股代码200058
股票简称	深赛格；深赛格B
公司全称	深圳赛格股份有限公司
英文名称	SHENZHEN SEG CO., LTD.
法定代表人	柳青
注册地址	深圳市福田区华强北路群星广场A座三十一楼
办公地址	深圳市福田区华强北路群星广场A座三十一楼
公司官网	http://www.segcl.com.cn
电子信箱	[email protected]
董事会秘书	冯岩
审计机构	天健会计师事务所（特殊普通合伙）
审计意见	2025年财务报告为标准无保留意见

深赛格由深圳市赛格集团有限公司作为独家发起人设立，A股和B股均在深圳证券交易所挂牌。年报披露，公司主要经营活动包括经营与管理电子市场、物业经营管理与城市服务、新能源、检验检测及房地产开发。

二、股权结构：赛格集团控股，深圳市国资委实际控制

截至2026年一季度末，深圳市赛格集团有限公司持有深赛格696,163,182股，持股比例56.54%，为公司控股股东。公司最终控制方为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会。赛格集团与其他股东之间不存在关联关系，也不属于一致行动人。

股东	股东性质	持股数量	持股比例	质押或冻结
深圳市赛格集团有限公司	国有法人	696,163,182股	56.54%	不适用/无披露质押冻结
LISHERYNZHANMING	境外自然人	8,045,415股	约0.65%	未披露异常
刘国成	境外自然人	7,675,702股	约0.62%	未披露异常
香港中央结算有限公司	境外法人	6,420,608股	0.52%	未披露异常

这个股权结构的特点是清晰、稳定、国资属性强。与许多小市值商业运营公司不同，深赛格背后有深圳国资体系资源，但这并不自动等于高增长，真正的业绩弹性仍取决于电子市场更新、物业项目拓展、检验检测和新能源业务规模化。

三、业务结构：物业经营是收入第一大块，电子市场毛利率最高

业务板块	2025年收入	收入占比	同比变化	毛利率
物业经营管理与城市服务	7.98亿元	47.28%	-11.57%	9.09%
电子市场流通	5.37亿元	31.83%	+0.40%	54.43%
检验检测认证	2.00亿元	11.87%	-5.53%	38.78%
新能源	7247.63万元	4.29%	-36.18%	15.34%
房地产开发	7981.68万元	4.73%	+1784.74%	0.21%

深赛格最核心的经营特征，是“电子市场品牌强、物业收入规模大、检验检测毛利不错、新能源还在培育、房地产开发更像存量项目处置”。电子市场流通收入占比31.83%，毛利率54.43%，是公司最有辨识度的业务；物业经营管理与城市服务收入占比47.28%，但毛利率只有9.09%，更像稳定现金流和规模型服务业务。

四、电子市场流通：华强北品牌仍是核心资产

深赛格深耕电子信息产业三十余年，成功打造“赛格电子市场”和“赛格通信市场”两大品牌。公司控股经营的电子市场包括深圳赛格电子市场、赛格通信市场、龙岗赛格、长沙赛格、吴江赛格、西安赛格及西安海荣赛格等。

年报披露，赛格电子市场获评“深圳五星级电子专业市场”，赛格电子市场及赛格通信市场入选“中国商品市场交易额百强”榜单。公司也在围绕华强北全国“新质生产力策源第一街”建设，推进“电子市场+”战略，尝试在无人机、智能硬件、AI电子产品等方向做场景和商户结构升级。

这块业务的核心看点不是简单收租，而是华强北电子供应链流量、市场管理能力和新硬件品类迭代能否继续形成平台价值。2025年电子市场流通收入5.37亿元，同比基本持平，毛利率提升到54.43%，是深赛格利润结构里质量较高的一块。

五、检验检测认证：从电子市场延伸到高技术服务

深赛格检验检测认证业务覆盖半导体、新能源、航空航天、新一代信息技术、轨道交通、船舶、工程机械等领域，服务超过3000家国内外企业及机构。公司实验室已获得CNAS、CMA、ISTA、美国CPSC等资质或证书。

年报披露，公司拥有透射电子显微镜TEM、双束电子显微镜FIB、XPS、CT电子计算机断层扫描仪、IST、场发射扫描电子显微镜、X射线衍射仪、热真空试验箱、600KN超大推力振动台等设备，能够提供表面分析、性能测试、环境与可靠性试验、失效分析等超3000项专业检测服务。公司累计拥有授权专利252项、软件著作权8项，参与制定国家标准10项、行业标准及团体标准19项。

2025年检验检测认证收入2.00亿元，同比下降5.53%，毛利率38.78%。这是公司未来最值得观察的“非传统市场”业务：毛利率较高、行业空间大，但需要持续研发投入、设备投入和客户拓展。

六、新能源：BIPV和分布式光伏有场景，但2025年收入下滑

深赛格新能源业务覆盖光伏组件研发制造、电站投资建设运营、BIPV解决方案、智能光储充系统和低碳园区综合能源管理。公司披露，截至2025年末，累计绿色电力贡献量突破1.8亿千瓦时；首个高压储能项目、首个超充场站落地，首个单体销售额超千万级BIPV项目交付，并为全运会赛事场馆提供低碳解决方案。

不过从财务上看，新能源仍处于培育阶段。2025年收入7247.63万元，同比下降36.18%，毛利率15.34%。公司技术标签包括碲化镉发电玻璃、分布式光伏智能测算平台、BIPV组件出海等，但短期仍不是主要利润来源。

七、2025年财务表现：归母利润增长，但扣非和减值提醒要拆开看

指标	2025年	同比变化
营业收入	16.88亿元	-4.50%
归母净利润	6939.47万元	+53.51%
扣非归母净利润	1107.33万元	-54.62%
经营活动现金流量净额	2.97亿元	+15.77%
基本每股收益	0.0564元/股	+53.68%
期末总资产	49.75亿元	-3.45%
归母净资产	20.13亿元	-2.61%

2025年深赛格的归母净利润同比增长，但扣非净利润下降明显。年报解释，利润总额增长主要因为公司本期出售华控赛格股票确认投资收益约3700万元；同时，公司按持股比例确认的华控赛格权益法核算投资收益同比减少约1700万元。公司期初持有华控赛格14.18%股份，2025年10月处置1%股份，确认处置收益3728.09万元，期末持有华控赛格13.18%。

也就是说，2025年利润增长并非完全来自主营业务自然扩张。扣非净利润只有1107.33万元，说明传统业务和新业务的内生盈利能力仍需要改善。

八、资产减值：房地产存货和商誉是利润拖累项

2025年，公司新增资产减值准备合计1.30亿元，减少利润总额1.16亿元。其中，存货跌价准备增加6172.10万元，商誉减值准备增加4617.34万元，坏账准备增加2825.99万元。

减值项目	2025年新增金额	主要原因
存货跌价准备	6172.10万元	主要为房地产开发成本计提减值
商誉减值准备	4617.34万元	相关资产组可收回金额小于包含商誉的账面价值
坏账准备	2825.99万元	按组合和单项计提坏账准备
合同资产减值准备	-1.70万元	质保金减值准备冲回

单项看，惠州赛格假日广场二期开发成本本期计提存货跌价准备4296.65万元；新东升资产组按公司持股比例计提商誉减值2754.00万元。这些说明，深赛格虽然不是典型高杠杆地产公司，但历史房地产开发项目和并购商誉仍会影响利润表。

九、2026年一季度：收入继续降，利润小幅增，现金流季节性为负

指标	2026年一季度	同比变化
营业收入	3.44亿元	-7.42%
归母净利润	2470.80万元	+2.15%
扣非归母净利润	2606.69万元	+3.92%
经营活动现金流量净额	-2566.27万元	同比改善24.02%
基本每股收益	0.0201元/股	+2.55%
期末总资产	49.42亿元	较上年末-0.66%
归母所有者权益	20.38亿元	较上年末+1.20%
普通股股东总数	55,311户	截至2026年一季度末

一季报的信号偏中性：收入继续下滑，但利润和扣非利润小幅增长，说明成本费用端有一定改善；经营活动现金流仍为负，但同比有所修复。后续要观察收入下滑是否只是项目结构和季度节奏，还是传统市场与物业服务持续承压。

十、分红：每10股派0.24元，国资公司现金回报较稳定

深赛格2025年度权益分派方案为：以总股本1,231,200,672股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.24元（含税），合计分配现金红利2954.88万元；不送红股，不以资本公积金转增股本。A股股权登记日为2026年5月26日，除权除息日为2026年5月27日。

以2025年归母净利润6939.47万元计算，现金分红金额占归母净利润比例约42.58%。这类稳定分红，是深赛格和很多高风险商业地产或亏损企业最大的区别之一。

十一、房地产和诉讼风险：惠州群星、赛格新城市仍需跟踪

深赛格的风险不在主业品牌，而在房地产尾部项目和历史诉讼。2026年6月，公司披露控股子公司赛格地产因惠州群星未能及时支付北京银行贷款利息，被划扣775,406.99元；截至公告日，赛格地产代偿担保资金累计17,928,082.73元，其中本金12,499,951.66元、利息5,428,131.07元。惠州群星2026年一季度末净资产为-2.38亿元，资产负债率164.06%，仍处于较大压力状态。

同时，公司下属并表企业赛格新城市因商品房销售合同纠纷，部分房产被裁定拍卖、变卖以清偿债务。公告披露，赛格新城市广场2号楼相关房产拟于2026年7月23日至7月24日在淘宝网司法拍卖网络平台整体拍卖。公司提示，法拍成交价与相关资产账面价值之间的差额预计将对损益产生影响，具体金额暂无法判断。

十二、本站观察：深赛格不是“纯华强北”，而是一个转型中的国资运营平台

深赛格的长期看点，不应只停留在“华强北电子市场老品牌”。它更像一个深圳国资产业生态服务平台：以赛格电子市场和物业服务提供基础现金流，以检验检测和新能源承接战略性新兴产业方向，以房地产项目出清历史包袱。

• 看电子市场：关注华强北商圈活跃度、AI硬件/智能穿戴/无人机等新品类能否提升商户质量和租金承受力。
• 看物业服务：收入规模大但毛利率低，要看学校、医院、政府公建、超高层楼宇等第三方市场拓展效率。
• 看检验检测：这是毛利率较高、技术属性更强的方向，关键在客户扩张、设备利用率和研发投入产出。
• 看新能源：BIPV、分布式光伏、光储充和碲化镉发电玻璃有主题，但2025年收入下降，仍需证明规模化能力。
• 看房地产尾部风险：惠州群星、赛格新城市、惠州赛格假日广场二期等项目可能继续带来减值、担保代偿或诉讼处置影响。

一句更实在的话：深赛格有国资信用、品牌资产和稳定分红，但也有收入下滑、扣非利润偏薄、减值和地产尾部风险。它的后续价值重估，取决于检验检测和新能源能否真正接棒，而不是只靠处置华控赛格股票这类投资收益改善利润。

十三、资料来源与核验清单

• 深圳赛格股份有限公司2025年年度报告：用于核验公司基本信息、主营业务、收入结构、财务数据、审计意见、控股股东和实际控制人、资产减值、华控赛格投资收益、房地产项目和分红预案。
• 深圳赛格股份有限公司2026年第一季度报告：用于核验2026年一季度收入、利润、现金流、总资产、归母权益、股东户数和前十大股东。
• 深圳赛格股份有限公司2025年年度权益分派实施公告：用于核验每10股派0.24元、现金分红总额、股权登记日和除权除息日。
• 关于公司计提2025年度各项资产减值准备的公告：用于核验存货跌价、商誉减值、坏账准备、惠州赛格假日广场二期开发成本和新东升资产组商誉减值情况。
• 关于控股子公司履行担保责任的进展公告：用于核验赛格地产为惠州群星代偿担保责任、累计代偿金额及惠州群星财务状况。
• 关于控股孙公司涉及诉讼的进展公告：用于核验赛格新城市商品房销售合同纠纷、相关房产司法拍卖安排及潜在损益影响。
• 关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之标的资产2025年度业绩承诺实现情况及其他事项的说明：用于核验重大资产重组相关标的资产的业绩承诺履行情况。