富奥股份（000030）深度研究：一汽体系汽车零部件平台、智能底盘与热管理转型

事实边界：本文经营和财务数据主要来自富奥汽车零部件股份有限公司2025年年度报告、2026年第一季度报告、2025年度权益分派实施公告、旗翼科技增资工商变更公告、对外担保公告及2026年第三次临时股东会决议公告。涉及“智能底盘转型”“新能源订单兑现”“客户集中风险”等内容，属于本站依据公开资料作出的分析，不代表公司承诺，也不构成投资建议。

一、富奥股份基本信息

项目	内容
股票代码	000030；公司同时有B股“富奥B”，代码200030
股票简称	富奥股份
公司全称	富奥汽车零部件股份有限公司
英文名称	Fawer Automotive Parts Limited Company
英文简称	Fawer
上市地点	深圳证券交易所
法定代表人	李俊新
注册地址	吉林省长春汽车经济技术开发区东风南街777号
办公地址	吉林省长春市高新区学海街701号
公司网址	http://www.fawer.com.cn
电子信箱	[email protected]

富奥股份是一家汽车零部件制造集团，经营范围包括汽车零部件及相关产品的研发、设计、制造、销售及售后服务，也包括进出口、设备及工艺装备、租赁、物业、仓储配送等相关服务。公司不是整车企业，而是围绕整车厂配套体系提供零部件和系统级产品。

二、股东结构：吉林国资控股，一汽体系深度参与

项目	内容
控股股东	吉林省国有资本运营集团有限责任公司
实际控制人	吉林省人民政府国有资产监督管理委员会
2026年一季度末第一大股东	一汽股权投资（天津）有限公司，持股441,995,373股，占25.70%
吉林国资相关持股	吉林省天亿投资有限公司持股331,495,386股，占19.28%；吉林省国有资本运营集团有限责任公司持股181,657,489股
一致行动关系	吉林省国有资本运营集团有限责任公司间接持有吉林省天亿投资有限公司100%股权
重要产业关系	公司与中国一汽及其体系客户存在长期配套和关联销售关系

富奥股份的股东结构有两个关键词：吉林国资和一汽体系。吉林国资提供控股背景，一汽体系提供产业场景、客户资源和历史订单基础。这也是公司长期稳定经营的优势，同时也带来客户集中和关联交易占比较高的特征。

三、业务结构：智能底盘是第一大产品线

公司已从传统零部件制造企业，逐步转向围绕轻量化、电动化、智能及网联化的综合零部件集团。年报披露的核心业务单元包括智能底盘、智能网联、全域热管理；机遇业务单元聚焦新能源关键零部件和新兴业务；专精业务单元包括泵类产品和紧固件。

产品线	2025年收入	占营业收入比重	同比变化	毛利率
智能底盘产品	86.99亿元	49.97%	+5.75%	9.45%
智能网联产品	26.58亿元	15.26%	+9.75%	15.29%
全域热管理产品	12.71亿元	7.30%	+4.23%	约11.75%
其他产品	57.90亿元	33.26%	+4.77%	14.45%
内部抵消	-10.08亿元	-5.79%	不适用	不适用

智能底盘收入接近公司总收入一半，是富奥股份的第一大业务。公司底盘系统核心产品包括结构件、底盘模块装配、底盘域控制器、铝型材控制臂等；智能悬架包括电控减振器、空气弹簧和传统减振器；转向系统则包括C-EPS、DP-EPS、R-EPS以及后轮转向等方向。

四、客户结构：一汽体系仍重，但外部客户在抬升

客户指标	2025年数据	观察含义
前五名客户销售额	114.72亿元	客户集中度较高
前五名客户销售占比	65.90%	公司经营仍高度依赖头部整车客户
前五名客户中关联方销售占比	62.46%	一汽体系关联销售占比较高
第一大客户	中国第一汽车股份有限公司，销售43.96亿元，占25.25%	一汽体系核心客户
第二大客户	一汽-大众汽车有限公司，销售29.95亿元，占17.20%	传统合资客户重要
第五大客户	赛力斯汽车有限公司，销售5.97亿元，占3.43%	新势力/新能源客户开始进入前五

富奥股份真正值得跟踪的变化，是传统市场以外客户收入从2024年的19.2%提升至2025年的30.6%，对应收入达到52亿元。公司年报提到，其获取了奇瑞、赛力斯、吉利、蔚来、宁德时代、小鹏等客户订单，并在北美、欧洲、俄罗斯等海外市场取得新突破。

五、新能源与智能化订单：看点在兑现节奏

2025年，公司新项目订单规模创历史新高。按客户规划产量测算，合并口径内新获订单项目全生命周期收入预计约660亿元，其中新能源订单占比约74%，传统市场以外客户订单占比约52%。公司同时提示，项目生命周期内总收入是按照客户规划产量测算的预计数，实际销售金额会受行业周期、下游客户产量和市场环境影响。

方向	进展	研究意义
智能悬架	电控减振器获得赛力斯、吉利、奇瑞智界等车型定点；半主动悬架产品配套问界、吉利、奇瑞等多个系列车型	是公司从传统减振器向智能底盘升级的重要抓手
转向系统	后轮转向获得红旗高端车型定点，预计2026年下半年陆续量产；自主PPK相关技术在红旗、奔腾部分车型完成验证	关系到底盘核心技术自主化
底盘系统	副车架、控制臂等产品获取蔚来、小鹏、吉利、红旗、大众等客户订单	外部客户拓展和平台化配套能力的体现
全域热管理	新能源电动卡车热管理、小鹏汇天空调箱及电池冷却器、吉利空调箱、宝腾项目等推进	新能源和海外业务带来的新增长点
旗翼科技	2026年完成对旗翼科技（深圳）有限公司1.5亿元增资工商变更，公司直接持股18.92%	一汽体系智能化/科技资产协同值得后续观察

六、2025年财务表现：稳健增长，但利润率仍不厚

指标	2025年	同比变化	解读
营业收入	174.10亿元	+5.72%	规模稳步增长
利润总额	10.04亿元	+6.90%	利润总额略快于收入
归母净利润	7.03亿元	+3.91%	利润增长温和
扣非归母净利润	6.34亿元	+2.62%	主业利润增长低于收入增长
经营活动现金流净额	5.36亿元	+14.12%	现金流较上年改善
基本每股收益	0.41元/股	+5.13%	随利润增长改善
总资产	200.16亿元	+10.99%	资产规模扩张
归母净资产	84.16亿元	+6.08%	权益基础继续增长

富奥股份的收入体量已经较大，但产品毛利率整体并不算厚。智能底盘毛利率为9.45%，零部件整体毛利率为12.02%。这意味着公司要靠规模、客户结构优化、研发升级、成本管控和新产品导入来改善盈利弹性，单纯收入增长未必能同步带来利润高增长。

七、2026年一季度：收入增长，利润下滑

指标	2026年一季度	同比变化	解读
营业收入	37.52亿元	+3.44%	经营规模继续扩大
利润总额	1.53亿元	-26.21%	利润端承压
归母净利润	1.25亿元	-23.64%	收入增长未转化为利润增长
经营活动现金流净额	-3.82亿元	较上年同期净流出扩大	营运资金占用和季节性波动需跟踪
基本每股收益	0.07元/股	-22.22%	与利润下降一致
总资产	196.90亿元	较上年末-1.63%	资产规模小幅下降
归母权益	85.35亿元	较上年末+1.41%	净资产继续增长

一季报显示，传统市场收入与上年同期基本持平，公司通过增收增效对冲部分客户产量下滑影响；但利润同比下降，说明价格压力、产品结构、成本和费用仍可能影响短期盈利。对汽车零部件公司而言，订单获取只是第一步，量产节奏、毛利率和客户回款才决定最终业绩质量。

八、研发投入与技术路线

研发指标	2025年	同比变化
研发人员数量	1185人	+0.94%
研发人员占比	14.55%	基本稳定
研发投入金额	6.48亿元	+19.69%
研发投入占营业收入比例	3.72%	较上年提升0.43个百分点
研发资本化金额	0元	全部费用化

研发投入增速明显高于收入增速，说明公司在智能底盘、转向、热管理、智能网联等方向加码。研发全部费用化，也使当期利润表承受一定费用压力，但更能反映真实研发投入成本。

九、分红、增资与担保事项

事项	内容	观察点
2025年度权益分派	以1,719,810,845股为基数，每10股派现金红利1.50元含税，预计派发2.58亿元，不送股、不转增	保持现金分红
A股股权登记日	2026年6月25日	A股除权除息日为2026年6月26日
旗翼科技增资	公司以1.5亿元增资旗翼科技（深圳）有限公司，直接持股18.92%，工商变更已完成	关联交易和智能化协同需后续观察
对外担保	公司向紧固件德国公司客户梅赛德斯奔驰出具安慰函；叠加此前宝马事项后，最高赔偿限额合计1000万欧元，占最近一期经审计净资产0.98%	金额占比不大，但体现海外客户合作绑定
股东会审议	2026年第三次临时股东会审议通过向梅赛德斯奔驰出具安慰函暨担保事项	担保事项已履行股东会程序

十、后续跟踪变量

• 一汽体系需求：一汽股份、一汽-大众、一汽丰田、一汽解放仍是公司大客户，传统客户产量和车型周期直接影响收入。
• 传统市场以外客户占比：赛力斯、吉利、蔚来、小鹏、奇瑞等客户订单能否持续放量，是公司降低客户集中度的关键。
• 智能底盘毛利率：智能底盘收入体量最大，但毛利率不高，后续看系统化能力和高附加值产品比例。
• 新能源订单兑现：660亿元全生命周期订单是预计数，实际兑现受客户车型销量、量产节奏和价格年降影响。
• 海外业务风险：德国紧固件子公司与宝马、奔驰等客户绑定增强，但也带来履约、汇率、成本和欧洲经营环境风险。

十一、主要风险

• 客户集中风险：前五大客户销售占比65.90%，关联方销售占比较高，若核心客户产量下滑或项目切换，业绩会受影响。
• 毛利率压力：汽车零部件行业价格年降和成本竞争激烈，智能底盘等大产品线毛利率仍有提升压力。
• 订单不确定性：新增订单全生命周期收入基于客户规划产量测算，存在车型销量、量产延期、项目变更和客户需求变化风险。
• 营运资金风险：2026年一季度经营现金流为负，需关注应收、存货和票据结算对现金流的影响。
• 海外经营与担保风险：海外子公司客户合作带来订单机会，也可能带来履约责任、汇率波动和欧洲成本压力。

十二、结论：富奥股份的关键，是从一汽配套走向多客户智能底盘平台

富奥股份的基本盘稳在一汽体系，第一增长逻辑则来自智能底盘、智能悬架、转向、热管理和传统市场以外客户拓展。2025年公司收入、利润和现金流均增长，研发投入也明显加大，说明公司正在为产品升级和客户结构优化投入资源。

但富奥股份并不是高毛利轻资产公司。它处在汽车零部件制造链条中，面对客户集中、价格压力、原材料成本、研发投入和营运资金占用。后续判断公司质量，不能只看订单金额，而要看订单是否按期量产、是否贡献更高毛利、传统市场以外收入占比能否继续提升，以及智能底盘能否从零部件供应升级到更强的系统供应能力。

十三、主要资料来源

• 富奥汽车零部件股份有限公司：2025年年度报告
• 富奥汽车零部件股份有限公司：2026年第一季度报告
• 富奥汽车零部件股份有限公司：2025年度权益分派实施公告
• 富奥汽车零部件股份有限公司：关于完成对旗翼（深圳）科技有限公司增资暨完成工商变更登记的公告
• 富奥汽车零部件股份有限公司：对外担保公告
• 富奥汽车零部件股份有限公司：2026年第三次临时股东会决议公告