国华退（000004）深度研究：退市触发、业务变迁与风险样本

事实边界：本文依据深圳国华网安科技股份有限公司2025年年度报告、2026年第一季度报告、终止上市决定公告及退市整理期风险提示公告整理。公司股票截至2026年7月7日仍处退市整理期，预计最后交易日为2026年7月13日；若证券交易日期或公告事项发生调整，应以后续正式公告为准。

一、国华退基本信息

项目	内容
证券代码	000004
当前简称	国华退
退市前简称	*ST国华
变更前简称	国华网安
公司全称	深圳国华网安科技股份有限公司
英文名称	Shenzhen GuoHua Network Security Technology Co., Ltd.
统一社会信用代码	91440300192441969E
上市交易所	深圳证券交易所
年报披露上市时间	1990年12月1日在深交所挂牌上市
注册地址 / 办公地址	深圳市福田区梅林街道孖岭社区凯丰路10号翠林大厦12层
法定代表人	黄翔
控股股东	深圳中农大科技投资有限公司
实际控制人	李映彤、李琛森
2025年报披露主营业务	软件与信息技术服务业及医药业务
退市状态	2026年6月23日起进入退市整理期，预计2026年7月13日为最后交易日

国华退对应的上市公司主体为深圳国华网安科技股份有限公司。公司2025年报披露，股票简称为“*ST国华”，股票代码为000004，变更前股票简称为“国华网安”。2026年7月7日退市整理期风险提示公告显示，公司退市整理期间证券简称为“国华退”。[来源：2025年年度报告] [来源：2026年7月7日退市整理期风险提示公告]

二、退市触发链条：为什么它变成了“国华退”？

国华退不是因为单一亏损指标突然退市，而是连续触发财务类退市风险后的结果。关键链条如下：

时间	事项	关键内容
2025年4月30日	公司股票被实施退市风险警示	因2024年度经审计利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负值，且扣除后营业收入低于3亿元
2026年4月28日	披露被实施退市风险警示后的首个年度报告	2025年度扣非净利润为-1,622.39万元，扣除后营业收入为1.64亿元，财务报告被出具保留意见，内控被出具否定意见
2026年6月12日	收到深交所终止上市决定	触及《股票上市规则（2026年修订）》第9.3.12条第一项、第三项、第五项规定的股票终止上市情形
2026年6月23日	进入退市整理期	退市整理期为15个交易日，首日无涨跌幅限制，此后每日涨跌幅限制10%
2026年7月7日	第四次退市整理期风险提示	公告日为第11个交易日，剩余4个交易日；预计最后交易日为2026年7月13日

深交所终止上市决定公告中明确，公司2025年度扣非净利润为-1,622.39万元，扣除后营业收入为1.64亿元，财务会计报告被出具保留意见审计报告，财务报告内部控制被出具否定意见审计报告，因此触及终止上市情形。[来源：关于收到股票终止上市决定的公告]

三、公司原来是做什么的？

国华退的历史非常典型：它不是一家始终专注网络安全的公司，而是一家经历多次主营业务切换的老牌上市公司。

1. 上市初期：公司年报披露，上市之初主营业务为汽车货运、旅客运输，并兼营汽车修理、汽车配件零售。
2. 2001年前后：主营业务切换到生物特征识别系统、生物医药研发、生产与销售。
3. 2005—2015年：业务中包含房地产开发与销售、生物医药等方向。
4. 2016年：退出房地产行业，主营业务转向生物医药研发、生产与销售。
5. 2017年：增加移动互联网游戏业务。
6. 2019年：完成生物医药业务出售，并完成移动互联网安全业务收购。
7. 2021年以后：陆续开拓智慧城市及应急业务；2024年起新增医药业务。
8. 2025年报口径：截至年报披露日，公司主营业务为软件与信息技术服务业及医药业务。

这种路径说明，公司长期处于“换业务、找主业、再转型”的状态。频繁转型本身并不必然失败，但如果新业务无法形成稳定收入规模、利润质量和现金流，就会在退市规则下暴露为财务类风险。

四、当前业务：移动应用安全与医药业务，但规模不足

2025年年报中，公司把自身定位为国内移动应用安全企业，业务包括移动应用安全检测、安全加固、个人信息保护合规检测、移动威胁态势感知、移动安全管理平台、欺诈风控平台、数据与个人信息合规大模型一体机等。同时，公司2024年起新增医药业务，收入扣除表中也出现医药研发、新能源工程、光伏发电等收入。

业务/收入口径	2025年披露情况	分析含义
主营业务收入	1.7285亿元	较2024年增长，但绝对规模仍小
其他业务收入	410.36万元	包括部分正常经营之外收入
营业收入合计	1.7696亿元	表面收入同比增长79.36%
营业收入扣除金额	1,276.09万元	房屋出租、医药贸易、电商贸易、应急及服务器业务等被扣除
扣除后营业收入	1.64196亿元	低于3亿元，是触发财务类退市的重要指标之一
主要经营方向	移动应用网络安全、医药研发、新能源工程、光伏发电等	业务口径较分散，稳定主业仍需验证

五、控股股东与实际控制人

截至2025年末，深圳中农大科技投资有限公司持有公司2,420.6848万股，占总股本18.29%，为控股股东。公司实际控制人为李映彤、李琛森，其中李映彤为深圳中农大科技投资有限公司实际控制人，李琛森与李映彤为一致行动关系。

股东/主体	持股或关系	备注
深圳中农大科技投资有限公司	持股18.29%	控股股东
彭瀛	持股3.29%	所持股份存在冻结、质押情况
深圳市睿鸿置业发展有限公司	持股3.03%	其实际控制人与李映彤存在亲属关系披露
珠海横琴普源科技合伙企业（有限合伙）	持股2.53%	其实际控制人与李映彤存在亲属关系披露
李映彤、李琛森	实际控制人及一致行动人	报告期内实际控制人未变更

与平安银行、万科A这类大市值公司不同，国华退的股权结构更像小市值民营控制样本。对这类公司而言，控股股东资源、实际控制人治理能力、对子公司的管控能力，往往会直接影响财务报表质量和退市风险。

六、财务表现：表面盈利，不等于摆脱退市风险

指标	2023年	2024年	2025年	2026年一季度
营业收入	1.1005亿元	0.9866亿元	1.7696亿元	1,662.27万元
扣除后营业收入	未在此表列示	0.9771亿元	1.6420亿元	未披露同口径扣除后收入
归母净利润	-1.5699亿元	-1.3154亿元	648.72万元	-638.83万元
扣非归母净利润	-1.3828亿元	-1.2423亿元	-1,622.39万元	-793.63万元
经营活动现金流净额	-3,605.09万元	-1,667.19万元	3,019.12万元	-2,798.72万元
总资产	4.1345亿元	3.1121亿元	4.1174亿元	3.4426亿元
归母净资产	1.9557亿元	0.6404亿元	0.9377亿元	0.8682亿元

2025年，公司归母净利润为648.72万元，表面上实现转正；但扣非归母净利润仍为-1,622.39万元，且营业收入扣除后仅1.6420亿元，低于3亿元。退市规则关注的不是“有没有一点净利润”，而是扣非盈利能力、扣除后收入规模、审计意见和内控质量的组合。[来源：2025年年度报告]

2026年一季度，公司营业收入1,662.27万元，同比下降9.34%；归母净亏损638.83万元；扣非归母净亏损793.63万元；经营活动现金流净额为-2,798.72万元。也就是说，即使进入退市整理期前，公司经营修复仍缺乏足够强的财务证据。[来源：2026年第一季度报告]

七、审计意见：保留意见与内控否定意见为何重要？

国华退的退市风险不仅来自收入和利润指标，也来自审计治理层面的风险。2025年，公司财务报告被出具保留意见，财务报告内部控制被出具否定意见。

事项	审计/内控问题	影响
长期股权投资及其他综合收益确认	公司对重庆软江科技有限公司和中山润乐药业有限公司管控能力不足，相关主体未能达到纳入合并范围条件；审计机构无法对相关客户、供应商交易进一步核实或函证	相关长期股权投资账面价值、投资收益和其他综合收益是否需要调整存在不确定性
应付北大方正852.5万元债务核销	公司确认该债务无需支付，并确认营业外收入852.5万元；审计机构认为该债务核销可能存在追诉，暂无法确认	该笔营业外收入的确认存在审计证据不足问题
财务报告内部控制	对子公司的管控能力不足，导致相关公司未纳入合并报表范围	内部控制被出具否定意见，直接加重退市触发风险

对于退市风险公司而言，非标审计意见的杀伤力很强。它不仅影响投资者对财务数据的信任，也可能直接触发交易所上市规则中的终止上市情形。[来源：关于保留意见审计报告和否定意见内部控制审计报告涉及事项的专项说明]

八、退市整理期安排

项目	安排
证券代码	000004
退市整理期简称	国华退
退市整理期起始日	2026年6月23日
退市整理期交易期限	15个交易日
预计最后交易日	2026年7月13日
交易板块	深交所风险警示板
涨跌幅限制	首个交易日无涨跌幅限制，此后每日涨跌幅限制10%
重大资产重组安排	退市整理期交易期间，公司将不筹划或实施重大资产重组事项
摘牌后安排	转入全国股转公司代为管理的退市板块进行股份转让

2026年7月7日公告显示，当日为退市整理期第11个交易日，剩余4个交易日。公司提示，交易期满将被终止上市，且股票终止上市后将转入全国股转公司代为管理的退市板块。[来源：第四次退市整理期风险提示公告]

九、风险样本分析：国华退给A股档案的启示

1. 收入规模不足会成为硬约束。公司2025年营业收入虽有增长，但扣除后收入仍只有1.64亿元，低于3亿元退市判断线。
2. 净利润转正不能掩盖扣非亏损。2025年归母净利润为正，但扣非净利润仍为负，说明经营性盈利能力没有真正修复。
3. 非标审计意见会放大财务风险。保留意见和内控否定意见意味着部分财务数据或控制流程无法获得充分信任。
4. 多次业务转型若无法形成主业，会削弱持续经营叙事。公司历史上经历运输、地产、生物医药、游戏、网络安全、智慧应急、医药等多次切换，但没有在退市前形成足够规模和盈利质量。
5. 退市整理期不是重组窗口。公司公告明确，退市整理期交易期间不筹划或实施重大资产重组事项。

十、财务与治理风险评分

维度	评分	理由
上市状态安全性	0 / 100	已收到终止上市决定，正处退市整理期
收入规模	20 / 100	2025年扣除后营业收入1.64亿元，低于3亿元退市线
盈利质量	15 / 100	归母净利润表面转正，但扣非净利润仍为负
现金流质量	30 / 100	2025年经营现金流转正，但2026Q1再次净流出，稳定性不足
审计可信度	10 / 100	财务报告保留意见，内部控制否定意见
主业稳定性	25 / 100	业务多次转型，当前业务口径分散，规模和持续性不足
综合评分	15 / 100	退市风险样本：研究重点是退市原因、治理缺陷和历史业务变迁，不宜按普通上市公司估值逻辑分析

十一、证据与核验清单

核验问题	公开事实	来源
当前简称是否为国华退？	2026年7月7日公告显示证券简称为国华退	退市整理期风险提示公告
为什么终止上市？	2025年扣非净利润为-1,622.39万元，扣除后营业收入1.64亿元，财务报告保留意见，内控否定意见	收到股票终止上市决定公告
最后交易日是哪天？	预计最后交易日为2026年7月13日；若证券交易日期调整则顺延	终止上市决定公告、风险提示公告
公司是否还能重大重组？	退市整理期交易期间，公司将不筹划或实施重大资产重组事项	退市整理期风险提示公告
控股股东是谁？	深圳中农大科技投资有限公司持股18.29%，为控股股东	2025年年度报告
实际控制人是谁？	李映彤、李琛森	2025年年度报告
2026Q1经营是否改善？	营业收入1,662.27万元，归母净亏损638.83万元，经营现金流净流出2,798.72万元	2026年第一季度报告

十二、结论：国华退是一家“退市原因比业务故事更重要”的公司

国华退曾经是深市早期上市公司之一，代码000004本身带有明显的A股历史标签。但从公司档案角度看，它最值得记录的不是某一阶段的业务概念，而是长期主业变迁、规模不足、扣非亏损、内控缺陷和非标审计意见共同作用下的退市过程。

这类公司档案的核心不是“还能不能炒”，而是帮助读者理解A股退市机制如何落地：收入扣除后是否达到门槛、扣非利润是否为负、审计意见是否标准、内部控制是否有效，都会成为决定公司能否继续留在交易所市场的重要变量。

截至2026年7月7日，国华退仍处退市整理期，预计2026年7月13日为最后交易日。后续若进入退市板块，研究重点将从交易所上市公司逻辑，转向退市板块信息披露、股份确权、债务诉讼、资产处置和持续经营能力。

十三、主要来源

来源	用途	链接
深圳国华网安科技股份有限公司2025年年度报告	公司基本信息、主营业务变迁、财务数据、股东与实际控制人、审计意见	巨潮资讯PDF
2026年第一季度报告	2026Q1收入、亏损、现金流、资产与净资产	巨潮资讯PDF
关于收到股票终止上市决定的公告	终止上市触发原因、退市整理期起始日、预计最后交易日、摘牌后安排	巨潮资讯PDF
关于公司股票进入退市整理期交易的公告	退市整理期交易规则、涨跌幅限制、重大资产重组限制	巨潮资讯PDF
第四次退市整理期风险提示公告	2026年7月7日剩余交易日、当前简称“国华退”、风险提示	巨潮资讯PDF
关于2025年度保留意见审计报告和否定意见内部控制审计报告涉及事项的专项说明	审计保留事项、内控否定意见原因	巨潮资讯PDF

十四、更新日志

• 2026年7月7日：首次建立国华退公司档案，数据覆盖2025年年报、2026年一季报、终止上市决定公告和截至2026年7月7日的退市整理期风险提示公告。

风险提示：本文为公司档案与公开信息研究，不构成任何投资建议、交易建议或收益承诺。退市整理期股票交易风险极高，流动性、价格波动、摘牌、确权、转板挂牌和信息披露安排均可能影响投资者权益，请以公司后续正式公告为准。